这个卖矿机的，不可以常理度之
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首先，在 ASIC 芯片领域，中国公司有机会 " 弯道超车 "。同样是芯片，ASIC 和 CPU 的设计难度不在同一个级别。嘉楠耘智是国内第一家能够设计并量产 7nm ASIC 芯片的厂家。但离设计量产 7nm CPU 还差得远，目前中国只有华为真正做到，但华为每年研发费用超过 1000 亿（2018 年为 1015 亿）。 其次，ASIC 芯片的应用前景无限广阔。未来所有家用电器，甚至本山大叔说的 " 家用电器 " ——手电筒，都可以装芯片，但必然是 ASIC 芯片、不可能装 CPU。 最后，区块链技术是继蒸汽机、电力、信息和互联网科技之后，最有潜力触发颠覆性革命的核心技术（麦肯锡观点）。区块链的核心机制是 " 去中心化 "，要实现这个构想必须要让提供算力的节点 " 有利可图 "，虚拟货币作为区块链分布式计算的奖励机制，是不可或缺的一环。 嘉楠耘智等 ASIC 芯片研发机构，把高性能、低功耗做到极致，在区块链、物联网、人工智能领域将大有可为。好比顶级汽车厂商会烧钱组建 F1 车队，目的是把发动机、变速器、底盘技术做到极致后逐步应用到量产车型。 ASIC 芯片领域早已百花齐放，连格力 " 董阿姨 " 都要搞芯片。格力搞的肯定是空调专用芯片，理论上可行。但性能、功耗肯定逊于参加了 N 多年 "F1 方程式 " 赛事的矿机厂。 上面说的都是可能性，转型的矿机厂商要吃到 " 万物有芯片 " 的大蛋糕肯定要费一番周折。趁着矿机、矿池生意还能赚钱谋求上市，打通持续融资渠道是非常重要的一步棋。 如果美国资本市场能够包容嘉楠耘智，那么比特大陆、亿邦国际来到纳斯达克的日子就不远了。 不可以常理度之 2017 年，嘉楠耘智矿机销售收入 13.03 亿。全年只卖一款 A7，出货 29.5 万台，均价 4424 元 / 台。 2018 年，矿机销售收入 26.99 亿。A7、A8、A9 三个型号合共出货 55.9 万台，均价 4826 元 / 台。 2019 年前三季，矿机销售收入 9.45 亿。A8、A9、A10 三个型号合人出货 41 万台（同比减少 10%），均价 2302 元 / 台、同比下降 56.8%。
2019 年前三季，嘉楠耘智出货量最高的仍然是采用 16nm 技术的 A8 系列，达 26.6 万台。最先进的 A10 系列能耗比只有 A8 的一半，销售均价 7556 元 / 台，而 A8 系列仅 1206 元 / 台。
由于价格高，A10 系列 2019 年前三季取得 4.27 亿销售收入，占总营收的 45.9%。
2017 年，嘉楠耘智毛利润 6.04 亿，毛利润率 46.2%；2018 年好日子结束，毛利润率仅为 18.8%；有意思的是，2019 年前三季售价跌去一大半，毛利润率仅下降 2.4 个百分点。单机成本降幅惊人，看来供应商是 " 共克时艰 " 了，说明了嘉楠耘智对上游的议价能力。
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矿机出货量及价格走势与比特币正相关，但比特币开始上涨后两三个季度矿机才会跟上来，而比特币一跌，矿机价格马上 " 跳水 "。
用户不肯为最新的产品买单（好比 iPhone 11 销量仅为 iPhone 10 的五分之一），说明对比特币价格走势仍存疑虑。
A10 系列价高，但出货量少，而主力机型 A8 系列均价从 2018 年的 4842 元 / 台跌至 1206 元 / 台，致使总体销售均价大幅下降，2018 年为 4826 元 / 台，2019 年前三季为 2303 元 / 台。
嘉楠耘智三项费用的特点是一低两高：市场费用低，2019 年前三季为 1420 万元；行政费用、研发费用分别为 2.9 亿和 1.05 亿。
2019 年前三季股权激励成本高达 2.25 亿，2018 年同期为 1420 万。剔除股权激励成本，2019 年前三季经营亏损 1380 万。