“浪姐”引爆股价 但芒果超媒真扛得动1300亿市值吗?
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一款爆红的综艺档,让芒果超媒真的好嗨呦。 自6月12日《乘风破浪的姐姐》(以下简称“浪姐”)开播后,其版权方的芒果超媒(300413.SZ)亦受到资本市场的热捧,股价一个月飙涨48.5%(至7月13日高价),公司市值不但突破千亿,更是达到了1300亿元。 乘风破浪的芒果超媒是目前A股市场中市值最高的文化传媒公司,甚至相当于四家行业老炮光线传媒(300251.SZ)、万达电影(002739.SZ)、华谊兄弟(300413.SZ)、华策影视(300133.SZ)的市值总和。 数据截至2020年7月14日15:00;一点财经根据公开资料整理 然而,引发市场争论的是,凭借一款综艺节目爆红,营收预期大增的芒果超媒市值还反超了用户规模、营收规模远在其上的爱奇艺(NSDQ:IQ),截止7月13日纳斯达克收盘,爱奇艺总市值约为1174亿元人民币。 那么问题来了,随着独播权到期,流量红利见顶,眼下的芒果超媒是否只是“短期繁荣”;而从中长期来看,严重依赖关联方的业绩增长,又是悬在芒果超媒头上的双刃剑。 这样的芒果超媒,市值泡沫能维持多久呢? 01 “浪姐”助攻能挺多久 无论如何,《浪姐》对于芒果超媒的“神助攻”是显而易见的。 来自开源证券的相关研报认为:中性假设下,《浪姐》将为芒果超媒贡献超10亿元的收入,其中赞助广告预估为4.55亿元,会员收入则为5.52亿元。 基于芒果超媒2019年财报中月活用户数、会员特征等数据因素,开源证券预计2020年芒果超媒会员收入或达27.93亿元,增长11.03亿元,也就是说其中一半是《浪姐》的贡献。 这种现象级的IP当然还要进一步开发,可玩的东西有很多,比如直播带货。 为了进一步增加收益,《浪姐》节目组芒果TV还与抖音联手,打造总计12期的抖音独家直播带货系列。 不过,与节目热度形成鲜明对比的是,“姐姐们”的直播首秀并没有那么“给力”,带动购买也极为有限:首次直播的观众人数仅在10万以内波动,在28件带货商品中,仅有2件价值9.9元的产品显示“被抢光”。 此外,浪姐首播未尽的同时,芒果超媒还公布了两档预备综艺:《披荆斩棘的哥哥》和“姐姐版”的《花少》。只是这两档节目并未引来多少话题热度,多数网友更是表示“不看好”。 实际上,在影视娱乐圈一款节目或者影视剧爆红带来收益方的业绩脉冲增长,在行业里是十分普遍的现象,何况影视行业亦有淡旺季、大小年的市场规律,因此很难说《浪姐》及其后的项目能稳定给芒果超媒带来业绩和市值的持续增长。 前车之鉴,比比皆是。 2016年-2018年,北京文化(000802.SZ)因压中《芳华》、《无名之辈》、《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》等影片,都为公司带来不俗的业绩增长。 尤其是在《战狼2》和《我不是药神》电影推出时,公司股价均在短期内出现超过40%的脉冲式暴涨,不过随后的2、3个月内,股价就被打回原点。 华谊兄弟身上,也有同样境况。2012年至2015年“高光时期”,凭借冯小刚的系列作品等,公司营业收入由14亿元增长至39亿元,净利润更是飙涨7倍。 同期的资本市场上,华谊兄弟一跃成为创业板的指标龙头股,市值曾站上800亿元,剑指千亿大关。然而,之后受影视行业政策、作品连续失败等方面影响,华谊兄弟又迅速扭赢为亏,市值也回落到如今的100多亿。 如此看来,一旦后期芒果超媒的其它综艺节目无法达到预期,要维持1300亿元甚至更高市值,恐怕就会非常艰难。毕竟,从长周期来看,资本市场更偏好于盈利能力强且稳定的公司。 02 “母胎”关联 芒果成色几何? 与很多同业公司有所不同的是,芒果超媒可不是个“母胎solo”。 作为一家出身于传统电视台的媒体公司,芒果超媒脱胎于“芒果TV”。2018年,湖南广电把成立4年的“芒果TV”装入同属湖南广电旗下经营电视购物业务的“快乐购”,完成“借壳”上市。 这一归入最大好处就是让芒果超媒的“盈利”变得异常突出。2019年,公司营业收入和净利润分别实现大幅增长至125亿元和11.56亿元,同比增长为29.40%和33.59%。 芒果超媒之所以能在视频内容行业一众亏损的同行中表现如此优秀,实际上是与“母体”等关联方的关联交易有直接关系,这亦是其广受诟病的地方。 芒果超媒2019年财报显示,公司前五大客户有三家是关联方:第一名系与实际控制人湖南广电及其控制的下属公司;第二名为韵洪传播科技(广州)有限公司系同一产生重大影响的关联单位;第三名系关联方咪咕文化科技有限公司及其控制的下属公司。 上述三家客户企业在2019年向芒果超媒合计贡献35.62亿元营收,占比公司销售总额的28.5%。其中,尤以公司第一大客户湖南广电及下属企业的关联销售额为最,23.1亿元的贡献值占比销售总额的18.48%。 供应商方面,第一大供应企业同样也是湖南广电及下属企业。2019年全年芒果超媒向其采购金额为6.26亿元,占全年采购总额的7.55%。 事实上,这种关联交易在芒果超媒是一直存在的。 从2015年-2019年的公司财报来看,上述三名关联方在过去5年时间里,每年向芒果超媒的贡献的营收占比总销售金额均在1/4左右,只是在2016年相对较低,但也有15%左右。 通过和大股东的关联交易,可以让芒果超媒绕开了砸钱买IP的路子,以相对低价拿到了湖南广电综艺、剧集等独播权,从而降低成本拉高毛利,有效的粉饰“盈利”。 在2018年,芒果超媒借壳上市阶段,证监会就曾问询过公司是否对湖南台存在重大依赖,其业务、人员、财务是否独立。今天看来,芒果超媒并没有借上市壮大而摆脱“母胎”的输血。 (编辑:威海站长网) 【声明】本站内容均来自网络,其相关言论仅代表作者个人观点,不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利,请及时与联系站长删除相关内容! |