外资为何疯狂买入？——被低估的海尔智家

引用一段海尔智家财报中的介绍：公司通过提供“5+7+N”全屋智慧场景解决方案，替代过往单一产品销售，满足用户对智慧家庭个性化定制需求。9 月 6 日海尔智家 001 号体验中心在上海开业，落地“5+7+N”现场体验场景，为用户提供全屋语音交互、全屋清新空气、智慧厨房与全家健康美食、全屋整体用水、洗护、安防等解决方案的全新体验，通过全场景、成套、智慧解决方案的差异化优势，赋能海尔智慧家庭成套方案的销售，累计单月销售 2000 万元人民币；智慧家电家居一体化方案单用户平均价格 40 万元，其中智慧家电场景方案单用户平均价格 25 万元、最高客单价达 70 万元。

对于海尔智家来说，还有另外一个亮点，今年的双十一海尔依然是家电行业中线上销售的NO.1。在京东首日的销售排行榜中，海尔稳坐第一，并且在冰箱和洗衣机两个品类上牢牢把持住第一的位置。

总体来说，海尔智家的经营表现比较稳健，而且其中有一些亮点，外资因此青睐这家企业是理所当然的。

对于市场上关于海尔智家的一些关注和疑问，我也稍微了解了下，在这里简单说一下自己的看法。

资本市场上一直都在把海尔智家和美的集团、格力电器做比较，相对于美的4100亿、格力3800亿的市值来说，海尔智家的1100亿市值在体量上明显不足，不过，海尔智家只是海尔集团旗下的一个子公司，海尔集团地产、金融等业务和资产并不在海尔智家上市公司之中。换句话说，海尔集团并没有将全部的业务和资产上市，而美的与格力是集团整体上市和大部分上市。

如果从整体营收来看，2018年海尔集团整体营收以2661亿居第一，美的集团2618亿排第二，格力电器1981亿排名第三。

从三大集团公布的利润数据来看，2018年海尔全球利税总额331亿元，去除税推算约在260-285亿之间，居三大集团之首，格力次之，美的最低。

如果把数据详细列出来，投资者会更清楚地了解海尔智家和海尔集团与竞争对手的比较情况。实话实说，拿海尔智家和美的集团、格力电器直接比较多少是有些不妥的。

关于海尔智家的另一个质疑点是销售费用和管理费用相比美的和格力更高，导致毛利率和净利率低于两家巨头。对于这一点我是这么看的，格力的净利率确实一枝独秀，但是格力是在空调这一个细分市场做到了极致，当空调市场出现调整的时候，比如说今年，格力的发展就会受阻，而且格力的多元化已经喊了好几年，董明珠也做了很多尝试，但是都没能成功，原因也很简单，整个公司所有的机制都是为了空调这一个核心业务优化，就像一根绷紧的橡皮筋，没有调整的空间。

反观海尔智家，虽然费用较高，但是这是多元化、国际化以及冲刺高端化必不可少的投入，一家公司同时要实现这些战略目标，前期投入必不可少，没有一家公司能在开拓市场的时候少花“冤枉钱”。

对于海尔智家来说，效果也是显著的，从三季度经营结果看，国际化和高端化都进展顺利，包括在多元化上也做的不错，卡萨帝在高端空调领域实现突破，通过指挥家系列、拓展产品阵容实现倍速增长，1-9 月收入增幅120%；卡萨帝空调 10,000 元以上份额接近翻番增长，达到 10.2%；在 1,5000 元高端市场份额达到41.24%，位居第一；在海外市场，坚持自有品牌，海尔空调自主品牌出口连续两年第一。

想要保持企业经营的创新和活性，有的时候必须要在前期投入多一些，这是无法避免的，海尔智家的可持续增长前景目前来看是家电行业最有潜力的，这也是外资为什么持续买入的原因之一，海外这些成熟的、研究深度的基金还是看得懂的。 

反过来对于格力来说，即使有高瓴资本的入局，将来要想实现多元化，净利率必然会出现波动，现在的毛利率和净利率都已经做到了极致，不出现下降是不可能的，资本市场现在对格力或多或少有些盲目乐观。 

基本上，我对海尔智家的分析就到这么多。总体来看，海尔智家是已经非常稳健，有相当不错前景的家电龙头，而且也有稳定的分红派息，虽然目前在费用率上相比美的和格力有差距，但是在多元化、国际化和高端化上海尔智家表现出了最大的潜力，值得投资者关注，将来我会持续关注这家公司。

（编辑：威海站长网）

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